Entender las crisis financieras

<!-- @page { margin: 2cm } P { margin-bottom: 0.21cm } -->

Por Gonzalo Carranza Bigotti

 

Un clásico de la academia

Manías, pánicos y cracs. Una historia de las crisis financieras

Autor: Charles P. Kindleberger

Año: 2000

Editorial: Willey

Precio: US$38.99 en www.amazon.com (en inglés)

En la más completa historia moderna de las manías y crisis financieras, Kindleberger busca los patrones comunes entre éstas. Así, según el autor, las manías suelen comenzar con nueva oportunidad económica, política o tecnológica para generar ganancias. Ello lleva a una euforia de precios crecientes de los activos, sucedida por una etapa maniaca, donde inversionistas cada vez menos sofisticados ponen su dinero en el activo de moda. Pero, al final, los precios dejan de subir y los especuladores que se habían apalancado deben salir del mercado a toda velocidad, lo que indefectiblemente empeora la situación.

Bonus track: Extraordinary popular delusions and the madness of the crowds, de Charles MacKay. Publicado por primera vez en 1841, el libro narra las manías financieras entre los siglos XVI y XIX, incluida la legendaria “burbuja de los tulipanes” holandesa.

 

Otra mirada histórica

Devil take the hindmost. A history of financial speculation

Autor: Edward Chancellor

Año: 1999

Editorial: Plume

Precio: US$17.00 en www.barnesandnoble.com

Chancellor, historiador de Oxford y de Cambridge que trabajó por un tiempo en banca de inversión, recorre la historia de la especulación financiera desde el Imperio Romano (donde rastrea el origen del uso de la palabra “burbuja” para nombrar estos episodios) hasta los noventa. Lo más interesante del libro son las conclusiones a las que va llegando: que en todos los episodios de especulación se piensa que “esta vez es diferente” y que la hipótesis de los mercados financieros eficientes no soporta la prueba de la historia.

Bonus track: The ascent of money, de Niall Ferguson. El polémico académico británico defiende la importancia de los mercados financieros detrás de cada gran circunstancia histórica.

 

Colapso y depresión

The great crash of 1929

Autor: John Kenneth Galbraith

Año: 1997

Editorial: Mariner Books

Precio: US$9.71 en www.amazon.com

Vinculado con la izquierda estadounidense, Galbraith sirvió como asesor económico en los gobiernos demócratas de Roosevelt, Truman, Kennedy y Johnson. En 1955 publicó este completo recuento del peor colapso bursátil en la historia, que coadyuvó a originar la Gran Depresión. El libro cuenta en extenso detalle los antecedentes del crac y las semanas en las que éste se produjo, situándose tanto en Wall Street como en Washington, donde se tomaban las principales decisiones de política económica. Aunque economista de formación, la experiencia de Galbraith en la revista Fortune le permitió escribir el libro con un estilo atractivo y ameno.

Bonus track: Si disfrutó del estilo de Galbraith y busca una breve revisión histórica de las grandes manías financieras, puede leer A short history of financial euphoria.

¿Adiós a los mercados eficientes?

When genius failed. The rise and fall of Long-Term Capital Management

Autor: Roger Lowenstein

Año: 1999

Editorial: Random House

Precio: US$11.66 en www.amazon.com

En 1998, un fondo de inversión desconocido para la mayor parte del mundo puso en riesgo la estabilidad financiera global. Long-Term Capital Management (LTCM) manejaba activos por US$100,000 millones, tenía contratos derivados por un valor nocional de US$1.2 billones y era liderado por John Meriwether, uno de los traders estrella de los ochenta. Además, dos de sus directores (Robert Merton y Myron Scholes) habían ganado el premio Nobel de Economía por el desarrollo de fórmulas para valorizar activos. Haciendo uso de las premisas de esas fórmulas –básicamente, que los mercados financieros siempre son racionales y eficientes–, el fondo obtuvo un retorno anual de 40% en sus primeros dos años. Pero en 1998, luego del default de Rusia, la racionalidad de los mercados se agotó y las fórmulas de LTCM dejaron de funcionar. Lowenstein narra vibrantemente los últimos momentos del fondo, cuando perdía cientos de millones de dólares diariamente y las cabezas de la banca mundial coordinaban su rescate. La bomba de LTCM, finalmente, nunca explotó.

Bonus track: Una refutación académica de la hipótesis de los mercados financieros eficientes se puede encontrar en The Black Swan, de Nassim Nicholas Taleb.

 

La burbuja punto com

Dot.con. How America lost its mind and money in the Internet era

Autor: John Cassidy

Año: 2002

Editorial: Perennial

Precio: US$ 15.95 en www.borders.com

Cassidy –columnista económico de The New Yorker durante los noventa y los primeros años de esta década y, ahora, escritor en la excelente CondéNast Portfolio– ofrece en este libro un completo recuento histórico de la evolución de la Internet así como de la burbuja bursátil que se generó alrededor de ésta para, finalmente, reventar en el 2000. Las historias de Netscape, Yahoo! y amazon.com demuestran el frenesí que llevó al mercado de valores de Estados Unidos a picos históricos, y que dirigió los ahorros de millones de estadounidenses hacia acciones de empresas punto.com que difícilmente podían mostrar utilidades o un modelo de negocios viable. La última gran burbuja, contada día a día.

Bonus track: En Irrational Exuberance, el economista de Yale (y columnista de Perú Económico) Robert J. Shiller explica las causas de la burbuja punto.com. Lo sorprendente es que el libro se publicó por primera vez en el 2000, poco antes de que la burbuja explotara.