El dólar nuestro de cada día

<!-- @page { margin: 2cm } P { margin-bottom: 0.21cm } -->El Perú tiene algo que decir sobre el dólar: su uso no se limita al de una lingua franca (monetaria), sino que ya casi se parece al de una lengua vernacular. El más de 7,000% mensual al que llegó la inflación en 1990 tuvo como efecto colateral una dolarización tan alta y persistente que los economistas han tenido que robarle términos a los físicos para explicarla. La histéresis (tendencia de un material a conservar sus propiedades aún ante la ausencia del estímulo que la causó) ha generado una vulnerabilidad externa a fluctuaciones del dólar tal, que la política cambiaria difícilmente puede usarse como amortiguador en una crisis por estos lares. Por eso, el Banco Central interviene con regularidad en el mercado cambiario para evitar cambios bruscos, que se han incrementado recientemente.

La represión financiera en el Perú impidió el desarrollo de activos indexados, como pasó en Brasil o Chile. Pero es otra peculiaridad peruana la que destaca en este tema: si la tendencia se mantiene, el país podría ser el primero en el mundo en pasar de una alta dolarización (más de 80%) a una más baja.

También cabe mencionar que la presencia de la dolarización no es uniforme. Los tipos de crédito dolarizados son disímiles: mientras más del 70% de los créditos comerciales e hipotecarios están denominados en dólares, menos del 20% de los dados a la microempresa o de consumo están en esa moneda. Por su parte, la fortaleza externa se justifica en un bajo endeudamiento gubernamental (24% del PBI) y un alto nivel de Reservas Internacionales Netas respecto de obligaciones (cuatro veces); pero una dolarización todavía alta también suma preocupaciones internas a los impactos que llegan desde fuera.