Dilema europeo

Como bien detalla un analista del Banco Central de Reserva del Perú, hoy no toda la Comunidad Europea está en la misma etapa del ciclo. Países como Grecia o Portugal se encuentran en una fase recesiva, mientras que otros, como Alemania, no lo están. Por esta razón no es posible para el Banco Central Europeo (BCE) imponer una tasa de interés interbancaria que satisfaga a todos los países.

Al adoptar al euro como moneda oficial, el país helénico renuncia a la posibilidad de reducir su tasa de interés y permitir la depreciación de su moneda para impulsar su economía y su comercio exterior. Aunque en el contexto actual de los países europeos, en el que los ratios de deuda pública respecto al PBI son muy altos, una depreciación de la moneda incrementaría las obligaciones y agravaría los problemas.

Sin embargo, para los griegos no parece ser tan sencillo retomar la autonomía monetaria. La UE ha asumido un rol paternalista con todos los países en crisis de deuda, con rescates financieros que superarían los €300,000 millones sólo en Grecia y Portugal, asistencialismo del cual difícilmente querrán alejarse mientras no sean capaces de generar suficiente caja.

Habría que ver, por otro lado, si la UE estaría dispuesta a asumir el costo político de permitir la salida de Grecia. Por lo pronto, ya se escuchan voces favorables a una separación en diferentes niveles.

El Financial Times publicó un artículo redactado por un grupo de profesores alemanes de Economía, en el que se señala que, para solucionar sus problemas, Grecia debería salir de la UE. Según los académicos, desde que entró a la Eurozona, el país ha perdido competitividad y acumulado enormes déficits comerciales, de manera que la única solución a sus problemas sería retomar su moneda (el dracma) y depreciarla en 40% para volver a hacer competitiva su industria y crear superávits comerciales. De esta forma, dentro de cierto plazo se podría comenzar a reducir su enorme déficit fiscal.

De igual manera, el financista y multimillonario húngaro George Soros señaló que, dado que la UE manejó tan mal el problema de las deudas griega y portuguesa, estos países deberían dejar el grupo. De no hacerlo –advierte–, peligraría la supervivencia del euro, e incluso de la misma UE.

Estas opiniones hacen reflexionar sobre la solidez del grupo económico del Viejo Continente, su moneda y las posibilidades que se tienen para afrontar una crisis sin ser necesario pertenecer a un grupo económico. Por lo pronto, se estima que este año el BCE podría terminar gastando US$600,000 millones en la compra de bonos de países con problemas de liquidez. Queda, además, el sabor amargo de que para salvar el bloque continúe la indisciplina fiscal.