Hecho en Estados Unidos

Por Santiago Ulloa

Presidente, GenSpring Family Offices International

Próximos a culminar el 2011, todo lo que hemos escuchado los últimos meses sobre Europa nos ha tenido sin dormir. Lamentablemente, a la fecha de hoy, la incertidumbre sigue ahí, y si bien no se ve luz al final del túnel, al menos pensamos que no nos viene un tren de frente.

A pesar de que se pondrá en entredicho la hegemonía económica y política americana en las próximas décadas, en este momento sigue siendo la primera economía del mundo, y, hasta ahora, ha sido el motor de la mayor parte de las recuperaciones económicas en los últimos 100 años. Es posible que –como muchos pronostican– China tome el testigo a partir de mediados de siglo, pero aún queda mucho tiempo para eso. Los pequeños y medianos empresarios y su capacidad de mejorar su productividad han movido Estados Unidos en el pasado. A pesar de la crisis reciente, se les ve como la fuente más clara de la recuperación en los próximos meses, aunque ésta será lenta.

Medidas económicas

Los últimos datos publicados por la Reserva Federal han reducido las estimaciones del crecimiento de la economía americana para los dos próximos años en 0.8% y 0.6%, respectivamente, y las ha llevado a un rango de el 2.5% a 2.9% para el 2012 y entre el 3% y 3.5% para el 2013. Esto significa que no se ve una recaída en una recesión en los próximos años. Los gastos en consumo representan el 70% del PBI americano, y, después de varios semestres de contracción económica o estancada, el tercer trimestre ha tenido crecimientos positivos, que nos dan señales de esperanzas. La confianza del consumidor sigue baja, pero mejorando, y se nota en la mayor demanda de bienes y servicios.

El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, ha recalcado en su última declaración ante el Congreso que, si bien uno de sus objetivos es controlar la inflación en el tiempo, lo principal para él, en este momento, es el crecimiento económico y del empleo en los próximos meses. A futuro posiblemente vaya  a mantener una política monetaria laxa mientras sea necesario, pero ha pedido al Ejecutivo y al Poder Legislativo que tomen las medidas necesarias para reducir el nivel de endeudamiento del país. Una parte importante de los congresistas ya está de acuerdo con que se debe llegar a una reducción de la deuda global americana de US$4 trillones en los próximos diez años. El problema fundamental del país es el enfrentamiento de ideologías polarizadas que se libra en Washington y las consecuencias catastróficas de que no se llegue a un acuerdo real en los próximos meses. La segunda medida más importante es limpiar finalmente la cartera inmobiliaria improductiva de los balances de los bancos y que estos últimos empiecen a reactivar el crédito e inyectar dinero al sistema. 

Después de caídas dramáticas del precio de la vivienda en Estados Unidos (en muchos casos cayeron más de 50% desde sus máximos del 2006), se está empezando a ver una ligera recuperación en algunas ciudades. La mayor parte de las compras vienen de extranjeros que adquieren en efectivo, pero también está ayudando que nos encontremos con los precios de las hipotecas en sus mínimos históricos, que han bajado hasta el 4% de tasa fija a 30 años de plazo. Hay comentarios de que si la situación inmobiliaria se vuelve a bloquear, posiblemente veamos una compra de bonos hipotecarios en manos de bancos por parte del FED. Esta última acción liberaría los balances de los bancos de activos improductivos y los impulsaría a volver a prestar.

Buscando el equilibrio

En las próximas semanas, y sobre todo hasta las elecciones presidenciales de noviembre del 2012, veremos un recrudecimiento de la pelea bipartidista sobre los incentivos fiscales para la recuperación económica. Varios de ellos pueden suponer el mantenimiento de los descuentos concedidos en la época del presidente G. W. Bush, pero otros pueden venir por un cambio total del modelo fiscal americano. Los distintos candidatos republicanos están proponiendo desde el establecimiento de un impuesto al valor añadido (IVA) hasta una reducción de los impuestos corporativos del 35% actual a 25% o incluso menos. Todo ello unido a la eliminación de las exenciones y excepciones tributarias a empresas e individuos.

Al igual que en Europa, se quiere reducir el tamaño del Estado, pero, al mismo tiempo, que los ‘ricos’ paguen por las diferencias. Ya nadie pone en duda que también tendrá que haber aumentos de la recaudación para poder reducir el déficit, pero el gran riesgo es frenar tanto la economía que lleve a una disminución clara de la actividad productiva, aumento del desempleo y pérdida de mercados frente a los asiáticos. Esta es la principal diferencia de fondo de muchas divisiones ideológicas entre los republicanos y demócratas de cara a las próximas elecciones.

Dicho esto, no olvidemos  la lucha de divisas que siguen teniendo EEUU y China. Esa pugna seguirá mientras el país asiático no deje apreciar su moneda y dé oportunidades a los americanos a reducir su déficit comercial con ellos. Un factor que puede ayudar es la creciente tendencia que se ha visto de compañías que salen de Asia, por el encarecimiento del precio de la mano de obra local, hacia Centroamérica y Estados Unidos. Al haber mucho menor diferencia de precios, y tener en duda la calidad de los productos fabricados y el costo del transporte, varios empresarios están intentando volver a producir en las Américas. De seguir esto así, podrá ayudar a reducir el desempleo y, consecuentemente, aumentar el consumo en el medio plazo. Y que volvamos a ver en los anaqueles muchos más productos con la etiqueta “Made in the USA”.

Lo que el mundo necesita es volver a tener confianza en sus políticos y en el sistema en sí. Para ello habrá que hacer un ejercicio de conciencia colectiva y ver qué es lo que cada uno puede hacer para salir de esta crisis. En los países desarrollados habrá que adaptarse a no gastar por encima de sus posibilidades, tener sistemas sociales acordes con la dimensión y realidad del país, y aumentar la productividad mediante inversión en investigación y desarrollo. Por parte de los países en crecimiento, que hoy en día tienen unas finanzas mucho más saneadas, tendrán que cumplir un doble papel: apoyar a Occidente a salir del hueco en que se encuentra con ayuda financiera puntual y mayor consumo; por otro lado, crear un sistema educativo que ayude a aumentar la productividad en el futuro y pasar de ser productores de materias primas a vendedores de productos con valor añadido. Esto último beneficiará la creación de clases medias estables, con capacidad de consumo, lo cual reducirá sus niveles de pobreza. Los crecientes movimientos de protesta, a nivel mundial, liderados por Occupy Wall Street en Estados Unidos, han encontrado grandes dificultades para articular sus objetivos. Considero que esto es realmente el foco de su frustración.