El tejido de la crisis

 Varios analistas concuerdan que el 2012 será desastroso para Occidente en términos económicos. Por ejemplo, Daniel Franklin, editor de El Mundo en el 2012 de The Economist, critica la inacción de los políticos indecisos de los dos lados del Atlántico: los de Europa vacilan mucho tiempo en responder a la crisis y la parálisis de los estadounidenses los hará retroceder frente a Japón y China.

Menos pesimista es Barry Eichengreen, profesor de la Universidad de California, quien en un artículo difundido por Project Syndicate afirma que el 2012 no será desastroso, pero que tampoco traerá el fin de los problemas económicos. Más bien, será un año para tratar de salir del paso. Eichengreen está seguro de que el Banco Central de Europa rescatará a España e Italia para evitar el colapso de la Eurozona; sin embargo, advierte que ello no implicaría una mayor integración económica en el 2012. Al otro lado del Atlántico, Estados Unidos crecerá el próximo año, pero tendrá que mejorar su política fiscal. Si estas mejoras no ocurren, Eichengreen considera que el año desastroso no será el 2012, sino el 2013.

Sea como fuere, lo seguro es que –a decir del último reporte de Global Research– la economía mundial está ya en las primeras etapas de un cambio en el equilibrio del poder económico y financiero, de Occidente a Oriente. “Durante el primer semestre del 2012, los problemas en Europa y en Occidente pesarán sobre el crecimiento global. En la segunda mitad, el mayor crecimiento en China y otras economías emergentes levantarán la actividad en todo el mundo”, afirma el reporte.

Llanto sobre la leche derramada

La suerte de Europa está echada. Los tenedores de la deuda griega condonarán voluntariamente el 50%, o más, condicionado a las reformas que debe implementar este país (ver Perú Económico, noviembre 2011). Y, para reducir el riesgo sistémico, la Eurozona tratará de implementar un mecanismo que garantice liquidez soberana, como podría ser el Fondo Europeo de la Estabilidad Financiera. También sostendrá reuniones para conseguir avances en la unión fiscal. Sin embargo, los resultados serán exiguos, dado lo difícil de llegar a acuerdos en el Viejo Mundo. Lo más probable es que se apliquen reformas en los países con problemas de deuda, pero a medias y con mucha reticencia a profundizarlas cuando estén necesitados de recursos de última instancia por parte del Banco Central de Europa.

Las elecciones en Estados Unidos obstaculizarán un manejo más disciplinado de su déficit fiscal. Conforme Obama pierda puntos en las encuestas frente al eventual opositor republicano –que se decidirá en agosto-, la disciplina fiscal empezará a pender de un hilo, sin mencionar la natural desconfianza que los procesos electores generan sobre el consumo y la inversión, temas pilares para contrarrestar la crisis externa que se avecina sobre el país más poderoso del mundo.

China e India bailarán con su propio pañuelo. Dada la situación internacional, deben basar su crecimiento en la demanda interna, sobre todo China. Aquí sus bancos centrales tendrán el papel protagónico: deberán controlar la inflación sin afectar el crecimiento económico. Aun así, ambos países proyectan crecimientos elevados a nivel mundial. Según The Economist, China sería el sétimo país entre los 10 países que más crecerá en el 2012.          

El resultado de América Latina, para el próximo año, se proyecta auspicioso, aunque en menor medida que el de China e India. Así, las expectativas sobre el Perú son fuertes. Según el Fondo Monetario Internacional, lidera el crecimiento económico en América Latina, junto con Chile: 4.9% y 4.6%, respetivamente. Incluso las áreas de estudios económicos de la banca nacional proyectan un crecimiento de hasta 5.5% (ver cuadro Proyecciones de los estudios económicos de la banca).

Paños fríos

Ante ello el BBVA Research Perú recomienda moderar la expectativa de crecimiento, ya que existen inquietudes por resolver, como son el discurso oficial por aumentar la participación del Estado en la economía –aunque las señales que viene dando el gobierno hasta el momento irán en sentido inverso–, las disputas entre las empresas extractoras y las comunidades, así como la pronta discusión por la nueva ley de trabajo en el Congreso. Todo ello, además del deterioro del panorama externo, sustentaría para el BBVA una menor previsión de crecimiento en el 2012. De ahí su pronóstico de 5%.

Para asegurar este crecimiento, las expectativas empresariales y la inversión juegan un rol importante. Si bien ambas se han recuperado luego de las elecciones de este año, aún no llegan a los niveles altos previos. Y, dado que las dos son sensibles a la coyuntura, ¿sería posible que los conflictos en minería demoren su recuperación en el 2012? En general APOYO Consultoría estima que la inversión privada crecerá poco en el 2012 (4%), en relación con el 2011 (11.9%). Sin embargo, el rebote de la inversión pública será significativo, con un crecimiento proyectado de 30% para el 2012. 

Otros efectos

El mayor gasto público para contrarrestar la crisis internacional y la eventual disminución del financiamiento externo serían fuentes de preocupación para el Perú en el 2012. Así, en lo referente a la política fiscal, el Scotiabank estima que el gobierno puede aumentar el gasto en 15% sin generar déficit, por lo que le será posible compensar el shock externo y cumplir con sus objetivos sociales.

Por su parte, el BBVA advierte que el dinamismo que experimenta el crédito –impulsado por una mayor formalización, aumento de los ingresos y engrosamiento de la clase media– podría moderarse, dado que, en lo que va del año, cerca de la mitad de los nuevos créditos en moneda extranjera se ha financiado con fuentes del exterior, por lo que ese influjo podría reducirse y afectar el gasto privado. Sin embargo, este peligro disminuye si se toma en cuenta que los depósitos exceden a las colocaciones, por lo que el financiamiento es en mayor medida doméstico.  

Finalmente, la tendencia creciente de la inflación se ha debido a factores de oferta, principalmente de alimentos y combustible. Así, el BBVA prevé que el desvío de la inflación por encima de la meta tenderá a corregirse durante el primer semestre del 2012, dado que las cotizaciones internacionales de alimentos y del petróleo bajaron como resultado de un entorno menos favorable para el crecimiento global.