¿Peligro asiático?

La crisis de Europa y EEUU amenaza con contraer la demanda externa de China para este año. Ante ello, las autoridades chinas buscan impulsar la demanda interna a través de políticas fiscales y monetarias expansivas para seguir con las altas tasas de crecimiento. Sin embargo, este camino significaría pasar por alto algunas alarmas de sobrecalentamiento económico, lo que supondría grandes riesgos a mediano plazo para la economía más grande del mundo.

Ante el anuncio del Banco Central chino (Banco Popular Chino –BPC-) por priorizar el dinamismo del mercado interno, incluso sobre la inflación, Dariusz Kowalczyk, estratega de Credit Agricole CIB en Hong Kong, en declaraciones a Bloomberg Bussinesweek (BB), señala que durante el 2012 se espera que el BPC disminuya 250 puntos básicos su tasa de interés y rebaje los encajes bancarios.

Esta medida tendría diferentes impactos. Para empezar, la inflación que ha bordeado el 6% a lo largo del 2011 podría mantenerse o aumentar, lo que generaría que el consumo en relación con el PBI siga estancado en niveles de 1980.

Segundo, los riesgos de una burbuja inmobiliaria aumentarían. De acuerdo con BB, los precios del mercado inmobiliario en las 10 ciudades más grandes de China han caído en los últimos meses del 2011, debido a un probable ajuste del mercado que podría ocasionar un rally de ventas que hundiría aún más los precios. Así, políticas expansivas generarían que estos precios reboten y se esconda temporalmente una burbuja que tarde o temprano explotaría.

Tercero, según BB, cerca del 20% de los préstamos totales en la economía china se hacen en el mercado negro con consecuentes altas tasas de interés. La expansión de la liquidez no tardaría en llegar a este mercado, lo que generaría mayor vulnerabilidad en el sector de pequeñas y medianas empresas, debido a la informalidad de este mercado.

Por último, The Economist señala que gran parte de la expansión crediticia fluye a unas 10,000 empresas patrocinadas por los gobiernos locales, las cuales suelen invertir en proyectos de vivienda e infraestructura que en la mayoría de los casos no tienen viabilidad económica y que terminan siendo abandonados a mitad de construcción.

La experiencia americana ha mostrado que la flexibilización del crédito y el aumento del gasto fiscal no aseguran un mayor crecimiento sostenido de la economía. Ante este contexto, sacrificar algunos puntos de crecimiento podría asegurar mayor sostenibilidad a China y así evitar su posible declive. Ello afectaría a la economía mundial mucho más que la crisis americana y europea.